酱香型白酒季军争夺战

泸州老窖和山西汾酒曾先后夺得新中国白酒行业冠军，如今他们只能遥望贵州茅台和五粮液的背影与洋河股份争夺季军。 先说研究结论。

1、酱香型白酒，非贵州茅台莫属；

2、五粮液之外的浓香型白酒，走差异化竞争路线的洋河股份称雄。尽管有各路挑战者，但洋河股份股权清晰，高管激励到位，政商关系融洽，管理趋于精细化。我们认为，白酒行业的竞争，除了天然资源，经营体制、股权激励、营销模式、精细化管理和市场拓展能力更为重要；

周氏家族酒

3、清香型白酒，山西汾酒拔得头筹；

4、额外交代下浓香型里的川派浓香战局。川酒除了品牌众多、巨头林立外，关键是出了两个企业战略、市场定位、主打香型、目标人群甚至营销套路都完全一致的双巨头——五粮液和泸州老窖。泸州老窖的真正对手，绝非洋河股份，而是同为川酒浓香代表的五粮液。泸州老窖发展迅速，但目前和五粮液不在同一重量级。两者若开战，前者凶多吉少。这次出场的三个主角，都是中国白酒行业的巨头。

新中国进行过五次名酒评比，分别选出了“四大”、“老八大”、“新八大”、“十三大”和“十七大”名酒，泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）次次登榜。

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      有此殊荣的，还有贵州茅台（600519.SH），而洋河股份（002304.SZ）麾下的洋河大曲和双沟大曲，仅在后三次评比中露脸。

计划经济时代，泸州老窖产销量全国第一，川酒“六朵金花”中的其他五朵，一度体量加起来，也赶不上“泸老大”。

      改革开放后，山西汾酒超越泸州老窖，1988-1993年销售曾“六连冠”。

泸州老窖和山西汾酒，占据先天优势，一个“浓香鼻祖”，一个“清香鼻祖”，典型的“家里有矿”型。

山西汾酒和泸州老窖，二者在1994年先后IPO，而洋河股份2009才年上市，且上的只是“中小板”。

起得早，未必身体好。12月3日收盘，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的总市值分别为2752.06亿元、2730.01亿元、2242.79亿元。今年三季报发布后，业绩超预期的泸州老窖曾股价飞涨，市值突破2800亿元，超过洋河股份100多亿。

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如今的“泸老大”和“汾老大”，已不奢望重回冠亚军宝座。贵州茅台和五粮液（000858.SZ）的万亿市值体量，须仰视才见。他们的小目标，是“重回三甲”。

从公开信息和相关调研来看，“慢下来”的洋河股份，绝非等闲之辈；而挑战者的自身缺陷，也比比皆是。所以，这场季军争夺战，看点很多，不确定因素更多，只有经过多轮竞争，格局才会逐渐清楚，

我们认为，泸州老窖营收过于倚重高端品，次高端、腰部和底盘产品普遍较弱，在茅台酒、五粮液扩能背景下，其后期市场风险将大幅度凸显，想超越洋河股份难度较大；